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云内动力上半年营收增长29.38% 轿柴来年可期种植

发布时间:2020-04-19 15:40:25 阅读: 来源:磨头厂家

云内动力上半年营收增长29.38% 轿柴来年可期

上半年云内动力(000903)实现营业收入13.44亿元,同比增长29.38%;实现净利润6320.98万元,同比下降17.09%;实现每股收益0.17元。公司传统主营业务-多缸小缸径柴油机主要为1~3吨轻型车配套,受N1类车(总质量不超过3.5吨卡车)面临排放升级和汽车下乡等政策影响,上半年销售情况良好,拉动收入同比增长近3成。

利润同比下滑主要原因:(1)上半年国Ⅱ类柴油机销售集中释放,市场竞争激烈,公司下调了产品价格,加上消化了去年的高价库存,导致毛利率同比下降2.4个百分点。(2)管理费用达0.91亿元,同比增长62.79%,主要是职工薪酬和研发投入增加。

公司期间费用率较去年同期增长0.97个百分点。由于新培育的轿柴业务正处在建设和推广关键阶段,相应的开发和营销支出较大;同时随着2007年增发募集的资金陆续投入到轿柴项目,利息收入减少,因此预计未来1~2年期间费用仍保持在较高水平。

2009年7月1日开始,N1类车正式执行 国Ⅲ 排放标准。由于国Ⅱ类柴油机销量在上半年已集中释放,预计下半年公司销售增速有所放缓,不过在原材料成本改善下,毛利率有望小幅回升。预计全年实现销售收入22.38亿元,同比增长24.9%;毛利率为16.5%,同比增长0.37个百分点。

展望未来,公司传统业务所处行业市场格局稳定,有望保持低速平稳增长。公司在2007年增发募集投入的轿柴项目目前进展顺利,2010年将正式投产。我们对该项目的市场前景持乐观态度,预计从2010年开始将对公司业绩构成较大贡献。

在不考虑投资收益和成都云内搬迁补偿情况下,预测2009~2011年公司EPS分别为0.33、0.51、0.75元,短期估值并不具备吸引力。

不过基于轿柴项目的良好预期,公司业绩在2010年以后具备持续高速增长的潜力,仍然维持 增持 评级,建议逢低战略性配置。

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